1.1 氫能源是化石燃料的理想替代品氫資源豐富、容易獲取，具有可持續(xù)發(fā)展性。氫是宇宙中含量最多的元素，在地球所有元素儲(chǔ)量中排第三，如此充足的資源使其具有能源供給的充足性。其次，大部分氫 元素以水的形式存在于大自然，原料容易獲取。此外，早在1970年，通用汽車就首次 提出“氫經(jīng)濟(jì)”的概念，其核心就是利用氫的化學(xué)性質(zhì)實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。氫氣產(chǎn)自于水， 通過(guò)和氧氣反應(yīng)生成水釋放化學(xué)能，而且使用后的產(chǎn)物仍為水。整個(gè)過(guò)程無(wú)其他中間 產(chǎn)物，無(wú)浪費(fèi)，零污染。由此形成一個(gè)可循環(huán)閉環(huán)系統(tǒng)，具有巨大的可持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)“碳中和，碳達(dá)峰”的大背景下，氫能的商業(yè)化利用逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。氫氣熱值高，是現(xiàn)有化石燃料的理想替代品。根據(jù)氫氣的化學(xué)性質(zhì)，我們發(fā)現(xiàn)它的熱 值是常見(jiàn)燃料中最高的（142KJ/g），約是石油的3倍，煤炭的4.5倍。這意味著如果消 耗相同質(zhì)量各種燃料，氫氣所提供的能量是最大的。熱值高的特點(diǎn)將在交通工具實(shí)現(xiàn) 輕量化方面發(fā)揮重要作用。1.2 我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量大氫能產(chǎn)業(yè)鏈分為制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫站、氫燃料電池應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。相比鋰電池產(chǎn)業(yè) 鏈而言氫能產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)，復(fù)雜度更高，理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量更大。我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈正處 于導(dǎo)入期，政策扶持顯得尤為重要，政策扶持下產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“規(guī)?；?降本-開(kāi)拓市場(chǎng)” 的量?jī)r(jià)循環(huán)。此外，持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步也將反哺解決各環(huán)節(jié)核心技術(shù)的成本制約，進(jìn)一 步提升商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力。1.2 .1制氫：由“灰氫”向“綠氫”發(fā)展，大規(guī)模低成本是發(fā)展方向為了區(qū)分制氫途徑的清潔度（碳排放量），我們將可再生能源電解水得到的氫氣稱為 “綠氫”，包括可再生能源制氫和電解水制氫等，核心特點(diǎn)為生產(chǎn)過(guò)程可以做到零碳 排放?！盎覛洹笔侵敢曰茉礊樵?，通過(guò)甲烷蒸氣重整或自熱重整等方法制造的 氫氣，雖然成本較低，但是碳強(qiáng)度較高。清潔度介于“綠氫”和“灰氫”的是“藍(lán)氫”， 其核心技術(shù)是在生產(chǎn)過(guò)程中增加了碳捕捉和貯存環(huán)節(jié)（CCS），降低了生產(chǎn)過(guò)程中的碳 排放量，但是無(wú)法消除所有碳排，是一種相對(duì)適中的制氫方式。我國(guó)光伏風(fēng)電迎來(lái)裝機(jī)高峰，電解水制氫前景廣闊。光伏龍頭隆基股份進(jìn)軍光伏制 氫，是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)探索電解水制氫綜合發(fā)展道路上標(biāo)志性的一步。由于電費(fèi)占整個(gè) 水電解制氫生產(chǎn)費(fèi)用的80%左右，因此水電解制氫成本的關(guān)鍵在于耗能問(wèn)題。一方面 通過(guò)開(kāi)發(fā)PEM及SOEC技術(shù)可降低電解過(guò)程中的能耗，另一方面依靠光伏和風(fēng)電的發(fā)展 低成本制氫。據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年新增風(fēng)電裝機(jī)7167萬(wàn)千瓦、太 陽(yáng)能發(fā)電4820萬(wàn)千瓦，風(fēng)光新增裝機(jī)之和約為1.2億千瓦。根據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)， 2019年我國(guó)光伏系統(tǒng)度電成本約0.29-0.80元每千瓦時(shí)，到2025年度電成本在0.22- 0.462元每千瓦時(shí)。陸上風(fēng)電度電成本約0.315-0.565元每千瓦時(shí)，且在未來(lái)仍有一定 的下降空間，預(yù)計(jì)到2025年度電成本在0.245-0.512元每千瓦時(shí)。
1.1 氫能源是化石燃料的理想替代品氫資源豐富、容易獲取，具有可持續(xù)發(fā)展性。氫是宇宙中含量最多的元素，在地球所有元素儲(chǔ)量中排第三，如此充足的資源使其具有能源供給的充足性。其次，大部分氫 元素以水的形式存在于大自然，原料容易獲取。此外，早在1970年，通用汽車就首次 提出“氫經(jīng)濟(jì)”的概念，其核心就是利用氫的化學(xué)性質(zhì)實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。氫氣產(chǎn)自于水， 通過(guò)和氧氣反應(yīng)生成水釋放化學(xué)能，而且使用后的產(chǎn)物仍為水。整個(gè)過(guò)程無(wú)其他中間 產(chǎn)物，無(wú)浪費(fèi)，零污染。由此形成一個(gè)可循環(huán)閉環(huán)系統(tǒng)，具有巨大的可持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)“碳中和，碳達(dá)峰”的大背景下，氫能的商業(yè)化利用逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。氫氣熱值高，是現(xiàn)有化石燃料的理想替代品。根據(jù)氫氣的化學(xué)性質(zhì)，我們發(fā)現(xiàn)它的熱 值是常見(jiàn)燃料中最高的（142KJ/g），約是石油的3倍，煤炭的4.5倍。這意味著如果消 耗相同質(zhì)量各種燃料，氫氣所提供的能量是最大的。熱值高的特點(diǎn)將在交通工具實(shí)現(xiàn) 輕量化方面發(fā)揮重要作用。1.2 我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量大氫能產(chǎn)業(yè)鏈分為制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫站、氫燃料電池應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。相比鋰電池產(chǎn)業(yè) 鏈而言氫能產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)，復(fù)雜度更高，理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量更大。我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈正處 于導(dǎo)入期，政策扶持顯得尤為重要，政策扶持下產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“規(guī)?；?降本-開(kāi)拓市場(chǎng)” 的量?jī)r(jià)循環(huán)。此外，持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步也將反哺解決各環(huán)節(jié)核心技術(shù)的成本制約，進(jìn)一 步提升商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力。1.2 .1制氫：由“灰氫”向“綠氫”發(fā)展，大規(guī)模低成本是發(fā)展方向為了區(qū)分制氫途徑的清潔度（碳排放量），我們將可再生能源電解水得到的氫氣稱為 “綠氫”，包括可再生能源制氫和電解水制氫等，核心特點(diǎn)為生產(chǎn)過(guò)程可以做到零碳 排放?！盎覛洹笔侵敢曰茉礊樵?，通過(guò)甲烷蒸氣重整或自熱重整等方法制造的 氫氣，雖然成本較低，但是碳強(qiáng)度較高。清潔度介于“綠氫”和“灰氫”的是“藍(lán)氫”， 其核心技術(shù)是在生產(chǎn)過(guò)程中增加了碳捕捉和貯存環(huán)節(jié)（CCS），降低了生產(chǎn)過(guò)程中的碳 排放量，但是無(wú)法消除所有碳排，是一種相對(duì)適中的制氫方式。我國(guó)光伏風(fēng)電迎來(lái)裝機(jī)高峰，電解水制氫前景廣闊。光伏龍頭隆基股份進(jìn)軍光伏制 氫，是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)探索電解水制氫綜合發(fā)展道路上標(biāo)志性的一步。由于電費(fèi)占整個(gè) 水電解制氫生產(chǎn)費(fèi)用的80%左右，因此水電解制氫成本的關(guān)鍵在于耗能問(wèn)題。一方面 通過(guò)開(kāi)發(fā)PEM及SOEC技術(shù)可降低電解過(guò)程中的能耗，另一方面依靠光伏和風(fēng)電的發(fā)展 低成本制氫。據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年新增風(fēng)電裝機(jī)7167萬(wàn)千瓦、太 陽(yáng)能發(fā)電4820萬(wàn)千瓦，風(fēng)光新增裝機(jī)之和約為1.2億千瓦。根據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)， 2019年我國(guó)光伏系統(tǒng)度電成本約0.29-0.80元每千瓦時(shí)，到2025年度電成本在0.22- 0.462元每千瓦時(shí)。陸上風(fēng)電度電成本約0.315-0.565元每千瓦時(shí)，且在未來(lái)仍有一定 的下降空間，預(yù)計(jì)到2025年度電成本在0.245-0.512元每千瓦時(shí)。
工業(yè)副產(chǎn)氫制氫技術(shù)成熟且成本低廉，有望成為近期高純氫氣的重要來(lái)源。工業(yè)副產(chǎn) 氫制氫指利用含氫工業(yè)尾氣為原料制氫的生產(chǎn)方式，主要包括焦?fàn)t煤氣、氯堿副產(chǎn)氣、 煉廠干氣、合成甲醇及合成氨等，利用效率低，有較高比例的富余。我國(guó)工業(yè)副產(chǎn)氫 資源豐富，其中以美錦能源為代表的煉焦企業(yè)正是利用焦?fàn)t煤氣來(lái)制取灰氫，工業(yè)副 產(chǎn)氫是短期內(nèi)最為經(jīng)濟(jì)可行的制氫方式。1.2.2儲(chǔ)氫：高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫已廣泛應(yīng)用，液態(tài)和固態(tài)儲(chǔ)氫尚處于研究和示范階段作為氫氣從生產(chǎn)到利用過(guò)程中的橋梁，儲(chǔ)氫技術(shù)的核心是將氫氣以穩(wěn)定形式的能量 儲(chǔ)存起來(lái)以便后續(xù)的使用。氫氣的儲(chǔ)存主要分為三種方式，包括氣態(tài)儲(chǔ)氫、液態(tài)儲(chǔ)氫 和固體儲(chǔ)氫。在國(guó)內(nèi)目前高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫應(yīng)用相對(duì)廣泛，低溫液態(tài)儲(chǔ)氫在航天等領(lǐng)域得 到應(yīng)用，有機(jī)液態(tài)儲(chǔ)氫和固態(tài)儲(chǔ)氫尚處于示范階段。目前國(guó)內(nèi)主要有深冷股份、富瑞 特裝、京城股份、中材科技等企業(yè)布局了儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)。1.2.3運(yùn)氫：以長(zhǎng)管拖車運(yùn)輸高壓氣態(tài)氫為主，未來(lái)規(guī)模化后將向長(zhǎng)期管網(wǎng)發(fā)展氫的輸運(yùn)按其形態(tài)分為氣態(tài)運(yùn)輸、液態(tài)運(yùn)輸和固體運(yùn)輸，其中氣態(tài)和液態(tài)是目前的主 流運(yùn)輸方式。目前運(yùn)氫以高壓氣態(tài)運(yùn)輸短期長(zhǎng)管拖車為主，但其加壓與運(yùn)力仍待提高；液態(tài)氫運(yùn)輸在國(guó)外技術(shù)成熟地區(qū)廣泛運(yùn)用，我國(guó)尚未達(dá)到民用水平。根據(jù)氫云鏈對(duì)氫氣管道和天然氣管道的對(duì)比分析， 輸氫管道在建設(shè)現(xiàn)狀、規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、 材料選擇、設(shè)計(jì)制造、事故后果和安全間距等方面存在許多進(jìn)步空間：（1）建設(shè)現(xiàn)狀：相較于天然氣管道，氫氣管道建設(shè)量較少，管道直徑和設(shè)計(jì)壓力較 低，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系仍不完善，目前國(guó)內(nèi)仍沒(méi)有適用于氫氣長(zhǎng)輸管道的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)長(zhǎng)距離氫氣管道輸送技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化工作。（2）規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)：由于環(huán)境氫脆的影響，氫氣管道選材具有更嚴(yán)格的限制，材料需滿 足高壓氫環(huán)境相容性試驗(yàn)要求，ASMEB31.12—2014推薦使用X42，X52等低強(qiáng)度管線鋼， 且規(guī)定必須考慮低溫性能轉(zhuǎn)變等問(wèn)題。（3）材料選擇：為降低管道發(fā)生“氫致失效”的概率，相較于天然氣管道，氫氣管 道設(shè)計(jì)公式里增加了“材料性能系數(shù)”，提高了管道的整體壁厚水平，同時(shí)氫氣管道 對(duì)焊前預(yù)熱和焊后熱處理的要求更為嚴(yán)格。（4）設(shè)計(jì)制造：與天然氣泄漏相比，管道內(nèi)高壓氫氣泄漏形成的危險(xiǎn)云團(tuán)較大且集 中，擴(kuò)散最大高度增加較快，在近地面區(qū)產(chǎn)生的危險(xiǎn)后果較小，但氫氣影響范圍區(qū)間 更廣，更易擴(kuò)散，且達(dá)到同樣火焰熱輻射水平時(shí)，氫氣的熱輻射距離更近，能量相對(duì) 更強(qiáng)。（5）事故后果：氫氣管道最小埋地厚度與天然氣管道差異較小，但氫氣管道與地下 其他管道、建筑物之間的最小間距要求明顯高于天然氣管道，以避免高壓氫氣泄漏事 故發(fā)生后引發(fā)多米諾效應(yīng)。我國(guó)氫氣運(yùn)輸管道建設(shè)仍處于起步階段。截至2019年，美國(guó)已有約2600公里的輸氫管 道，歐洲已有1598公里，而我國(guó)氫氣管道，仍停留在“百公里”級(jí)別，總里程約400km， 主要分布在環(huán)渤海灣、長(zhǎng)三角等地，位于河南省的濟(jì)源與洛陽(yáng)之間的氫氣管道是我國(guó) 目前里程最長(zhǎng)、管徑最大、壓力最高、輸送量最大的氫氣管道，其管道里程為25km， 管道直徑508mm，輸氫壓力4MPa，年輸氫量達(dá)到10.04萬(wàn)噸。按照《中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ) 設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》預(yù)計(jì)，到2030年，我國(guó)氫氣管道將達(dá)到3000km。1.2.4加氫：核心設(shè)備依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程逐步開(kāi)啟加氫站的技術(shù)路線主要分為站內(nèi)制氫技術(shù)和外供氫技術(shù)，中國(guó)加氫站的氫源絕大部 分來(lái)自于外供高壓氫氣。據(jù)OFweek統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)正在運(yùn)營(yíng)的加氫站中，僅大連新源 加氫站、北京永豐加氫站具備站內(nèi)制氫能力，其余加氫站的氫氣主要來(lái)源于外部供氫， 使用氫氣長(zhǎng)管拖車（運(yùn)輸高壓氣態(tài)氫）、液氫槽車（運(yùn)輸?shù)蜏匾簯B(tài)氫）往返加氫站與 氫源之間。站內(nèi)制氫技術(shù)又包括天然氣重整制氫和電解水制氫。其中，電解水制氫已 經(jīng)應(yīng)用廣泛且技術(shù)已十分成熟，為大多數(shù)的歐洲加氫站所采用。廣東河北湖北包攬前三，大型加氫站仍然匱乏。據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年12月 31日，全國(guó)在建和已建加氫站共181座，已經(jīng)建成124座，其中2020年總計(jì)建成加氫站 55座。在2020年國(guó)內(nèi)建成的124座加氫站中，105座有明確的加注能力。而進(jìn)一步分析 這105座加氫站，大多數(shù)為加氫能力500kg/d（12h）的加氫站，共50座，占比47.26%；1000kg/d（12h）的加氫站有20座，占比19.05%，加氫能力超過(guò)1000kg/d（12h）的加 氫站有僅有7座，占比6.67%。截至2021年3月，我國(guó)加氫站布局?jǐn)?shù)量最多的前三名為 廣東、河北和湖北，在運(yùn)數(shù)量分別為61/44/36座。
從加氫站的功能來(lái)看，國(guó)內(nèi)合建站占比逐年提高。根據(jù)《加氫站技術(shù)規(guī)范（國(guó)標(biāo) GB50516-2010）》，加氫站可以單站建設(shè)， 但具有需要重新選址、投入成本高等弊端而 建設(shè)綜合加注站可以降低運(yùn)營(yíng)成本。國(guó)內(nèi)目前正積極探索“油、氫、氣、電”的聯(lián)合 建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式，中石油、中石化等央企已開(kāi)始進(jìn)行相關(guān)的研發(fā)和建設(shè)。
燃料電池系統(tǒng)基本性能滿足需求，降低成本是未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。對(duì)比《節(jié)能與新能源 汽車技術(shù)路線圖（2016年）》提出的技術(shù)目標(biāo)，目前我國(guó)乘用車、商用車用燃料電池 系統(tǒng)的研發(fā)和性能已滿足使用需求，但成本距離目標(biāo)要求依然還有很大差距，仍然制 約著燃料電池汽車的商業(yè)化進(jìn)程。根據(jù)美國(guó)能源部對(duì)燃料電池汽車成本的預(yù)估，生產(chǎn) 規(guī)模的擴(kuò)大化將使燃料電池系統(tǒng)的成本將大幅下降?；?020年的技術(shù)水平，在年產(chǎn) 50萬(wàn)套80kW電堆的規(guī)模下，質(zhì)子交換膜燃料電池系統(tǒng)成本可降低到40美元/kW，即80kW 燃料電池汽車的電池系統(tǒng)總價(jià)約3200美元（約2萬(wàn)人民幣）。
2.1 頂層設(shè)計(jì)逐漸清晰，燃料電池商業(yè)化路徑進(jìn)一步明確國(guó)家能源局發(fā)布的《能源法（征求意見(jiàn)稿）》將氫能與煤、石油、天然氣和風(fēng)能等傳 統(tǒng)能源歸類為能源范疇。年12020 月，《新時(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》白皮書(shū)指出，開(kāi)發(fā) 利用非化石能源是推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的主要途徑。未來(lái)將加速綠氫的制取、儲(chǔ)運(yùn) 和應(yīng)用等氫能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備的發(fā)展，推動(dòng)氫能燃料電池技術(shù)鏈和氫燃料電池汽車 產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展?！笆奈濉币?guī)劃綱要中將氫能及儲(chǔ)能作為未來(lái)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻規(guī)劃，從國(guó)家戰(zhàn)略高度引領(lǐng)氫能產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展。而國(guó)務(wù)院發(fā)布的《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃（2021— 2035年）》和中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0版）》更 是為我國(guó)氫能發(fā)展道路提出了更為明確的要求與指引。隨著國(guó)家“碳中和”、“碳達(dá)峰” 任務(wù)的推進(jìn)，氫能這一綠色能源受到國(guó)家的重視和大力推動(dòng)。上述文件，對(duì)于氫氣的 “制”,“儲(chǔ)”，“運(yùn)”，“加”，“用”各環(huán)節(jié)都有所布局。核心利好的板塊包括 風(fēng)光能電解水制氫，加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，氫燃料電池汽車等。財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)文，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”推動(dòng)氫燃料電池汽車發(fā)展?！蛾P(guān)于開(kāi)展燃料 電池汽車示范應(yīng)用的通知》規(guī)定的燃料電池汽車城市群示范目標(biāo)和積分評(píng)價(jià)體系分 兩個(gè)方面：在燃料電池汽車推廣應(yīng)用領(lǐng)域，考核的關(guān)鍵指標(biāo)是推廣應(yīng)用車輛技術(shù)和數(shù) 量；在氫能供應(yīng)領(lǐng)域，考核的關(guān)鍵指標(biāo)為氫能供應(yīng)及經(jīng)濟(jì)性?！耙元?jiǎng)代補(bǔ)”示范政策 核心：以中重型商用車、以城市群為引領(lǐng)，強(qiáng)化燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈。以往 補(bǔ)貼政策下，燃料電池汽車的應(yīng)用落地主體主要為車企，此次《通知》將發(fā)展的核心 任務(wù)交給了示范城市群?！锻ㄖ愤€指出示范城市群還可獲得更多獎(jiǎng)勵(lì)，示范結(jié)束后 超額完成任務(wù)的超額完成部分予以額外獎(jiǎng)勵(lì)。以上種種政策極大地鼓舞了各省市對(duì)氫能行業(yè)的發(fā)展和對(duì)申請(qǐng)成為示范城市群的動(dòng)力。氫燃料電池汽車示范城市群政策 發(fā)布后，全國(guó)有近20個(gè)城市群申報(bào)氫燃料電池汽車示范，國(guó)內(nèi)多地掀起氫電產(chǎn)業(yè)發(fā)展 熱。隨著未來(lái)示范城群名單的公布，氫能行業(yè)的發(fā)展將更上一層樓。2.2 地方氫能政策相繼發(fā)布，各省政府對(duì)氫能行業(yè)熱情高漲受到國(guó)家大方向的指引，以及“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”等有關(guān)激勵(lì)政策的出臺(tái)，各地政府也紛紛 響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，發(fā)布相關(guān)的氫能政策指導(dǎo)工作。其中2021年第一個(gè)季度，有不少地方 政府紛紛對(duì)未來(lái)幾年內(nèi)氫能行業(yè)發(fā)展提出具體規(guī)劃。2.3 中國(guó)減排任務(wù)艱巨，雙碳承諾為氫能發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇根據(jù)我國(guó)的承諾，到2030年和2060年，將分別實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”和“碳中和”兩個(gè)宏大 目標(biāo)。然而就目前來(lái)看，中國(guó)的減排任務(wù)依然十分艱巨。根據(jù)聯(lián)合國(guó)《Emission Gap Report 2020》數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)碳排放約140億噸，從總量看，占全球總排放量的1/4 以上，仍是全球排名第一的碳排放國(guó)。為應(yīng)對(duì)全球氣候變化，履行《巴黎協(xié)議》中碳 減排目標(biāo)，據(jù)國(guó)家可再生能源中心測(cè)算，我國(guó)既定能源政策仍需降低化石能源使用占比來(lái)達(dá)成氣候變化低于2℃的目標(biāo)。由此可見(jiàn)，構(gòu)建清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源 體系迫在眉睫。
氫電耦合是構(gòu)建我國(guó)現(xiàn)代能源體系的重要途徑。目前，我國(guó)能源發(fā)展逐步從重量擴(kuò)張 向提質(zhì)增效轉(zhuǎn)變，能源效率、能源結(jié)構(gòu)、能源安全已經(jīng)成為影響我國(guó)能源高質(zhì)量發(fā)展 的三大關(guān)鍵所在。相比其他轉(zhuǎn)型方式，氫能與電能結(jié)合將成為構(gòu)建現(xiàn)代能源體系的重 要途徑。我國(guó)兼具發(fā)展氫能的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟的預(yù)計(jì)，到2030年，中 國(guó)氫氣需求量將達(dá)到3,500萬(wàn)噸，在終端能源體系中占比5%。到2050年氫能將在中國(guó) 終端能源體系中占比至少達(dá)到10%，氫氣需求量接近6,000萬(wàn)噸，可減排約7億噸二氧 化碳，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值約12萬(wàn)億元。其中，交通運(yùn)輸領(lǐng)域用氫2,458萬(wàn)噸，約占該領(lǐng)域 用能比例19%，相當(dāng)于減少8,357萬(wàn)噸原油或1,000億立方米天然氣；工業(yè)領(lǐng)域用氫 3,370萬(wàn)噸，建筑及其他領(lǐng)域用氫110萬(wàn)噸，相當(dāng)于減少1.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。
2.4 制運(yùn)氫成本高企是我國(guó)氫能普及所面臨的首要挑戰(zhàn)氫氣的大規(guī)模、低成本生產(chǎn)是降低氫氣價(jià)格的首要解決難題。根據(jù)能鏈的數(shù)據(jù)，當(dāng)前 德國(guó)氫價(jià)為9.5歐/kg（折合人民幣約74.4元/kg），而油價(jià)情況則是1.53美金/升（折 合人民幣10.85元/升）。美國(guó)目前氫氣價(jià)格15美金/公斤（折合人民幣約106.35元/kg）。高價(jià)的核心原因在于只有33%的氫目前來(lái)源于二次能源，67%的氫還是要被征收碳稅， 而油價(jià)情況美國(guó)目前是0.77美金/升（折合人民幣5.46元/升）。日本當(dāng)前的氫氣價(jià)格 為70元人民幣/kg。國(guó)內(nèi)目前氫氣出售價(jià)格每公斤約60-70元（均價(jià)、無(wú)補(bǔ)貼），公交 車跑100公里，需要約8公斤，也就是480-560元。對(duì)比使用柴油的100公里只需220元， 使用氫氣成本仍然較高。而普通乘用車跑100公里需要約1公斤氫氣，相對(duì)應(yīng)就是60- 70元，與普通汽油車成本差不多。運(yùn)氫成本是中國(guó)加氫站成本的重要一環(huán)，也是降低加氫價(jià)格的關(guān)鍵。 根據(jù) 《International Journal of Hydrogen Energy》對(duì)上海加氫站成本的研究，站內(nèi)制 氫的加氫站與外供高壓氫氣的加氫站相比，加氫的成本更低，主要原因是運(yùn)送到加氫 站的“原料”工業(yè)氫卡車的成本相對(duì)較高，這也是發(fā)達(dá)國(guó)家加氫價(jià)格較低的原因之一。由于中國(guó)大部分加氫站沒(méi)有站內(nèi)制氫的能力，因此充分利用長(zhǎng)管拖車的運(yùn)輸能力變 得十分重要。降低運(yùn)氫成本可以彌補(bǔ)與發(fā)達(dá)國(guó)家的成本差距，使加氫的價(jià)格降低。
3 海闊憑魚(yú)躍天高任鳥(niǎo)飛，下半年氫能產(chǎn)業(yè)中的投資機(jī)會(huì)
3.1 氫燃料電池汽車銷量將爆發(fā)式增長(zhǎng)，2021 或成為氫燃料電池發(fā)展元年2020年受疫情和政策影響，自2016年連續(xù)4年增長(zhǎng)的氫燃料電池汽車迎來(lái)了首次產(chǎn)銷 下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年燃料電池汽車生產(chǎn)1199輛，銷售1177輛，同比 分別下降57.5%和56.8%。數(shù)據(jù)顯示，今年2月，汽車產(chǎn)銷分別完成150.3萬(wàn)輛和145.5 萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降37.1%和41.9%，同比分別增長(zhǎng)4.2倍和3.6倍。其中，新能源汽車 產(chǎn)銷分別完成12.4萬(wàn)輛和11萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)7.2倍和5.8倍，新能源汽車已連續(xù)8 個(gè)月刷新當(dāng)月產(chǎn)銷歷史記錄。隨著疫情散去以及燃料電池政策示范通知政策在下半年的出臺(tái)，預(yù)計(jì)全國(guó)燃料電池 汽車產(chǎn)銷量將有較大幅度提升。2020年之前，由于燃料電池持續(xù)在補(bǔ)貼政策不明朗， 市場(chǎng)的觀望態(tài)度明顯。下半年氫能示范城市群的正式公布，將會(huì)大力促進(jìn)當(dāng)?shù)厝剂想?池汽車產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，零部件國(guó)產(chǎn)化研發(fā)進(jìn)程也會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)政策等的有力支撐。而在基礎(chǔ)建設(shè)支撐方面，就目前各地公布的在建擬建加氫站數(shù)量來(lái)看，預(yù)計(jì)2021年加 氫站數(shù)量將有新的突破，或?qū)⑦_(dá)到150-200座，也給氫燃料電池汽車提供了“血液”。氫燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)潛力有望在下半年爆發(fā)。因?yàn)闅淙剂想姵厝a(chǎn)業(yè)鏈 一般在第一、二季度與下游廠商商討技術(shù)方案、制定商務(wù)合同、訂單備貨，第三季度 采購(gòu)生產(chǎn)第四季度確認(rèn)交付。若“十城千輛”政策在三季度能順利落地，2021年氫燃 料電池汽車有突破1萬(wàn)輛的潛力。從車型來(lái)看，氫燃料客車與重卡將占據(jù)2021年氫燃 料電池汽車市場(chǎng)的主要份額。這主要是由于2021年我國(guó)將為2022年北京冬奧會(huì)做準(zhǔn) 備，我們預(yù)計(jì)氫燃料重卡將在2021年下半年開(kāi)始逐步落地進(jìn)行示范運(yùn)營(yíng)。3.2 賽道廣闊前景明朗，挖掘細(xì)分環(huán)節(jié)中的經(jīng)濟(jì)價(jià)值氫能供應(yīng)端市場(chǎng)空間廣闊，擁有千億級(jí)市場(chǎng)潛能。氫能供應(yīng)端包括氫氣的制、儲(chǔ)、運(yùn)。根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟的預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)氫氣需求量將達(dá)到3500萬(wàn)噸，在終端能源 體系中占比5%。到2050年氫能將在中國(guó)終端能源體系中占比至少達(dá)到10%，氫氣需求 量接近6000萬(wàn)噸。我國(guó)目前灰氫占比高，未來(lái)將被綠氫藍(lán)氫取代。根據(jù)全國(guó)能源信息平臺(tái)的調(diào)研顯示， 我國(guó)目前制氫原料超過(guò)90%均來(lái)源于對(duì)傳統(tǒng)能源的化學(xué)重整。其中，48%來(lái)自于天然氣 重整、30%來(lái)自于醇類重整、18%來(lái)自于焦?fàn)t煤氣重整，僅有約4%來(lái)自于電解水。我們 預(yù)計(jì)隨著環(huán)保監(jiān)管的逐步提高，未來(lái)無(wú)CCUS技術(shù)的化石燃料制氫（灰氫）將逐步被電 解水制氫（綠氫）和結(jié)合碳處理CCUS技術(shù)的化石燃料制氫（藍(lán)氫）所取代。綠氫方面預(yù)測(cè)：我國(guó)光伏風(fēng)電迎來(lái)裝機(jī)高峰，電解水制氫前景廣闊。由于電費(fèi)占整個(gè)水電解制氫生產(chǎn) 費(fèi)用的80%左右，因此水電解制氫成本的關(guān)鍵在于耗能問(wèn)題。一方面通過(guò)開(kāi)發(fā)PEM及 SOEC技術(shù)可降低電解過(guò)程中的能耗，另一方面依靠光伏和風(fēng)電的發(fā)展低成本制氫。當(dāng) 用電價(jià)格低于0.50元每千瓦時(shí)，電解水制備的氫氣成本才可與汽油相當(dāng)。目前電價(jià)下， 電解水制氫的成本在20-40元每千克，隨著我國(guó)光伏及風(fēng)電的逐漸擴(kuò)張，電解水制氫 在未來(lái)有望達(dá)到平價(jià)，當(dāng)電價(jià)下降到0.1-0.2元每千瓦，電解水制氫成本可下降至10- 20元每千克。根據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)， 2019年我國(guó)光伏系統(tǒng)度電成本約0.29-0.80 元每千瓦時(shí)，到2025年度電成本在0.22-0.462元每千瓦時(shí)。陸上風(fēng)電度電成本約 0.315-0.565元每千瓦時(shí)，且在未來(lái)仍有一定的下降空間，預(yù)計(jì)到2025年度電成本在 0.245-0.512元每千瓦時(shí)。我們預(yù)測(cè)30/40/50年綠氫成本分別為21.56/14.46/9.70元每千克。藍(lán)氫灰氫方面：我國(guó)煤制氫技術(shù)成熟，已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化且具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。目前我國(guó)煤制氫成本約在 0.8-1.2元/標(biāo)方，存在大規(guī)模制氫的基礎(chǔ)，且我國(guó)煤炭資源充足，煤制氫是我國(guó)當(dāng)前 主要的制氫方式。我國(guó)煤炭資源主要的格局是西多東少、北富南貧。內(nèi)蒙古、山西原 煤產(chǎn)量領(lǐng)先，煤價(jià)也相對(duì)偏低。當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格為600元時(shí)，大規(guī)模煤氣化生產(chǎn)氫氣的成 本為1.1元/Nm3。如果在煤資源豐富的地區(qū)，當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格降低至200元/噸時(shí)，制氫氣 的成本可能降低為0.34元/Nm3。但由于煤炭?jī)r(jià)格下降空間有限，且煤氣化制氫企業(yè)已 形成較大規(guī)模，未來(lái)煤制氫降成本空間較小。然而煤制氫也存在碳排放問(wèn)題，雖然未 來(lái)CCS有望解決CO2排放問(wèn)題，但也會(huì)增加制氫成本。此外，化石燃料制氫技術(shù)生產(chǎn)的 氣體雜質(zhì)成分多，如果要應(yīng)用于燃料電池還需要進(jìn)一步的提純，增加純化成本。在我 國(guó)碳中和、碳達(dá)峰的目標(biāo)下，CCUS技術(shù)的應(yīng)用將逐漸被普及，我們預(yù)計(jì)2030-2040年 灰氫將逐漸被藍(lán)氫取代，我們預(yù)計(jì)隨著藍(lán)氫滲透率的提升，2020-2050年化石燃料制 氫的綜合制氫成本將逐步提升至18.32元每千克。根據(jù)《2019中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》對(duì)中國(guó)氫氣供給側(cè)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)，按照綠 氫、藍(lán)灰氫進(jìn)行歸類，可以得出平均制氫成本。綜合來(lái)看，短期內(nèi)由于藍(lán)氫對(duì)灰氫的 替代，制氫成本在2020-2040年有一定程度上的增長(zhǎng)，但隨著光伏制氫項(xiàng)目的逐漸投 產(chǎn)與普及，2050年綠氫占比80%的目標(biāo)若能實(shí)現(xiàn)，我國(guó)平均制氫成本有望下降到11.42 元每千克。由于目前行業(yè)仍處在導(dǎo)入發(fā)展期，氫氣的價(jià)格可能受到供需波動(dòng)的影響， 在此假設(shè)毛利率為10%，預(yù)測(cè)氫氣平均價(jià)值。再結(jié)合氫氣需求量，我們預(yù)測(cè)氫氣供應(yīng) 端市場(chǎng)空間30/40/50年將有望達(dá)到572.75/5850.38/7615.90億元。加氫站建設(shè)勢(shì)頭迅猛，市場(chǎng)空間可達(dá)千億級(jí)別 。根據(jù)我國(guó)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路 線圖》中對(duì)加氫站數(shù)量的規(guī)劃，2025年預(yù)計(jì)達(dá)到1000座，2035年預(yù)計(jì)達(dá)到5000座，預(yù) 測(cè)到2050年或?qū)⒔ǔ?0000座加氫站。中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，氫氣成本約占加 氫價(jià)格的70%。依據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0版）》的要求,預(yù)計(jì)2050年加氫能力有望達(dá)到4000kg每天。我們推測(cè)出加氫站的市場(chǎng)空間在25/35/50年分別為 68.26/871.59/2647.43億元。氫燃料電池汽車規(guī)?；型档统杀?，或?qū)⒋蜷_(kāi)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間。根據(jù)我國(guó)《節(jié)能與 新能源汽車技術(shù)路線圖》中對(duì)燃料電池汽車總體技術(shù)路線的規(guī)劃，2020年，計(jì)劃實(shí)現(xiàn) 燃料電池汽車在特定地區(qū)公共服務(wù)用車領(lǐng)域的小規(guī)模示范應(yīng)用，達(dá)到5000輛規(guī)模；2025年在城市私人用車、公共服務(wù)用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大批量應(yīng)用，達(dá)到5萬(wàn)輛規(guī)模；2030 年在私人乘用車、大型商用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商用化推廣，達(dá)到百萬(wàn)輛規(guī)模。根據(jù)以 上數(shù)據(jù)，結(jié)合我國(guó)燃料電池汽車商用車、乘用車發(fā)展現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)2050年燃料電池 汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到500萬(wàn)輛，假設(shè)2020年10000輛全部為商用車，2025年的50000輛 中70%為商用車，2030年的100萬(wàn)輛中50%為商用車，2050年500萬(wàn)輛中40%為商用車。此外，根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》中對(duì)單車成本的規(guī)劃，我們采用單車最 大成本進(jìn)行保守估計(jì)，即2020年燃料電池汽車商用車、乘用車成本分別為150萬(wàn)元、 50萬(wàn)元；2025年，分別為100萬(wàn)元、30萬(wàn)元；2030年，分別為50萬(wàn)元、20萬(wàn)元，根據(jù) 技術(shù)發(fā)展情況，我們估計(jì)2050年兩種車型成本將進(jìn)一步下降，分別降為30萬(wàn)元和10萬(wàn) 元。以上數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，我們對(duì)單車價(jià)值量進(jìn)行了估計(jì)，并由此推算出燃料電池汽車的 整車市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)21/25/35/50年燃料電池汽車空間規(guī)模將達(dá)到165/869/3850/9900 億元。
4 三主線布局，賽道龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
4.1 億華通：燃料電池國(guó)產(chǎn)替代的領(lǐng)軍企業(yè)億華通是中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的，專注于氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。公司致力于成為國(guó)際領(lǐng)先的氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商，具備自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，率先 實(shí)現(xiàn)了發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆的批量國(guó)產(chǎn)化，形成了以氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)為核心，多種零部件 共發(fā)展的體系。投資要點(diǎn)：冬奧會(huì)即將到來(lái)，短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確：張家口地區(qū)在冬奧會(huì)期間將有 2000 輛氫 能公交運(yùn)營(yíng)，此外河北省要求 2022 年全省在運(yùn) 4000 輛，北京地區(qū) 2023 年氫能 汽車目標(biāo)在運(yùn)量 3000 輛，參考目前億華通的區(qū)域地位，僅北京及張家口地區(qū) 2021、 2022 年銷售量將達(dá)到 1513、1454 輛，是公司 2019 年總銷量的 3.0 倍、2.9 倍， 未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。配套車型居行列第一，市占率高龍頭地位穩(wěn)固：根據(jù) 19 年發(fā)布的《新能源汽車 推廣應(yīng)用推薦車型目錄》，被納入目錄的燃料電池商用車型共 185 款，其中配套 公司生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的商用車車型共計(jì) 37 款，占比高達(dá) 20%，超出第二名國(guó)鴻 氫能 8%。公司燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在 20%左右，2019 年全國(guó)燃料電 池汽車銷量 2737 輛，同期億華通燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)銷量 498 套，龍頭地位穩(wěn)固。
2020年業(yè)績(jī)下降屬于短期因素，長(zhǎng)期基本面依然向好：公司業(yè)績(jī)下滑主要由于三 個(gè)因素。1.2019年公司出售海珀?duì)栃履茉垂敬_認(rèn)了6345.82萬(wàn)元投資收益，而 2020年沒(méi)有類似的非經(jīng)常性損益；2.公司提高了對(duì)申龍客車應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的 計(jì)提比例，2019年計(jì)提4684.47萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備，2020年6月底增至8068.48萬(wàn)元；3.2020年計(jì)入當(dāng)期損益的課題項(xiàng)目補(bǔ)貼同比減少。長(zhǎng)期看公司重點(diǎn)布局的京津冀 地區(qū)有望出現(xiàn)首批示范城市群，未來(lái)將加速規(guī)?；椒?，進(jìn)入規(guī)?；当镜恼?循環(huán)。4.2 美錦能源：以焦?fàn)t煤氣制氫為核心，全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能賽道美錦能源是中國(guó)煉焦產(chǎn)業(yè)龍頭，工業(yè)副產(chǎn)氫資源充足，從制氫-加氫站-膜電極電堆-整車全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能板塊，旗下飛馳汽車研發(fā)的重卡樣車已開(kāi)始上路測(cè)試， 此外在青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等多個(gè)城市建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)園，發(fā)揮全鏈條布局 的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)。工業(yè)副產(chǎn)氫及煤炭資源豐富，具備低成本制氫的潛力：公司煉焦業(yè)務(wù)的副產(chǎn)物焦?fàn)t氣中工業(yè)副產(chǎn)氫占比高達(dá) 50-55%，通過(guò)提純能夠滿足低成本制氫的需求， 發(fā)展工業(yè)制氫充分利用了公司傳統(tǒng)煤焦業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢(shì)，也符合我國(guó)碳中和發(fā)展 路線的要求。公司在山西的資源優(yōu)勢(shì)凸顯，焦?fàn)t煤氣成本低，目前現(xiàn)代制氫配套 項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，二期竣工后產(chǎn)能達(dá) 1 萬(wàn)標(biāo)方每小時(shí)，年產(chǎn) 7800 噸，未來(lái) 3-5 年 會(huì)產(chǎn)生示范性效應(yīng)。飛馳汽車進(jìn)入分拆上市提速期：公司在氫能領(lǐng)域進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。子公司飛 馳汽車是國(guó)內(nèi)最大的氫燃料電池客車企業(yè)，年產(chǎn)能 5000 臺(tái)，19 年銷售 376 輛氫 能汽車，廣東地區(qū)市占率達(dá) 96%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.37 億元，同比增長(zhǎng) 24.91%；凈利 潤(rùn) 3656 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 12.59%。飛馳汽車氫能主流產(chǎn)品突破了客車的范圍，在 8.6 米、11 米、12 米城市客車之外，還有 12T、18T 物流車，還有 4.5T、18T 冷 藏車，31T 自卸車及 49T 牽引車，應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，目前已更名為飛馳科技。公司在 21 年 6 月 4 日于深交所互動(dòng)易披露，飛馳科技具備生產(chǎn) 5000 臺(tái)/年新能 源汽車產(chǎn)能。受疫情和氫能行業(yè)相關(guān)政策影響，2020 年飛馳汽車生產(chǎn)和銷售各 種類型車輛合計(jì) 324 輛，其中燃料電池車輛 224 輛。預(yù)計(jì) 2021 年飛馳科技各類 車型產(chǎn)銷量?jī)?yōu)于 2020 年，預(yù)計(jì) 21-23 年飛馳汽車將進(jìn)入分拆上市提速期。氫能板塊布局廣闊，全鏈條協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)：公司從制氫-加氫站-膜電極-電堆-整車 全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能板塊，發(fā)揮全鏈條布局的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)。公司在全國(guó)各地陸續(xù) 建設(shè)加氫站，全國(guó)各地規(guī)劃 100 座次，公司運(yùn)營(yíng)的青島首座固定式加氫站已經(jīng)配 套投運(yùn)，具備 1000 公斤/天的加氫能力。結(jié)合公司在工業(yè)制氫上的優(yōu)勢(shì)，在加氫 站建設(shè)上拿單能力強(qiáng)，公司與河鋼開(kāi)展合作覆蓋生產(chǎn)應(yīng)用及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并與 河鋼集團(tuán)全資子公司河鋼工業(yè)技術(shù)簽訂《河鋼工業(yè)技術(shù)服務(wù)有限公司與山西美錦 能源股份有限公司之氫能產(chǎn)業(yè)合作框架協(xié)議》，明確 4 年內(nèi)在河北建設(shè)不低于 30 座加氫站，未來(lái) 2-3 年內(nèi)有望成為公司一大業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。公司有望在區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)氫 氣現(xiàn)制現(xiàn)用，降低儲(chǔ)運(yùn)及用氫成本。子公司飛馳汽車是國(guó)內(nèi)最大的氫燃料電池客 車企業(yè)，年產(chǎn)能 5000 臺(tái)，20 年 H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.88 億元，凈利潤(rùn) 1982 萬(wàn)元公司在 21 年 6 月 4 日于深交所互動(dòng)易披露，飛馳科技具備生產(chǎn) 5000 臺(tái)/年新能 源汽車產(chǎn)能。受疫情和氫能行業(yè)相關(guān)政策影響，2020 年飛馳汽車生產(chǎn)和銷售各 種類型車輛合計(jì) 324 輛，其中燃料電池車輛 224 輛。預(yù)計(jì) 2021 年飛馳科技各類 車型產(chǎn)銷量?jī)?yōu)于 2020 年，預(yù)計(jì) 21-23 年飛馳汽車將進(jìn)入分拆上市提速期?？毓?公司鴻基創(chuàng)能目前燃料電池膜電極確定訂單在 50 萬(wàn)片以上，未來(lái)在政策推動(dòng)下 營(yíng)收有望保持三年 10 倍增速，其中 2021 年?duì)I收預(yù)期為 1.7 億元。一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，焦炭板塊量?jī)r(jià)穩(wěn)步提升：公司21年第一季度歸屬于上市公 司股東的凈利潤(rùn)5.5億元至7.5億元，上年同期虧損5887萬(wàn)元，同比扭虧為盈。一 是受焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的推動(dòng)；二是國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情已基本控制，公司主 要產(chǎn)品產(chǎn)量較上年同期有所增加；三是年產(chǎn)385萬(wàn)噸的華盛化工項(xiàng)目中的焦炭項(xiàng) 目已陸續(xù)投產(chǎn)，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。4.3 濰柴動(dòng)力：氫能重卡龍頭標(biāo)的濰柴動(dòng)力是我國(guó)重卡行業(yè)龍頭企業(yè)，公司以發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋、變速箱在內(nèi)的動(dòng)力總成系 統(tǒng)為根基，另外延伸上游零部件和下游重卡，率先涉足叉車和智能倉(cāng)儲(chǔ)。經(jīng)過(guò)多年發(fā) 展，已經(jīng)成功構(gòu)筑起了動(dòng)力總成、整車整機(jī)、智能物流等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。研發(fā)助力節(jié)能環(huán)保，國(guó)六大背景下龍頭優(yōu)勢(shì)顯著：20 年公司研發(fā)投入達(dá) 82.94 億元，逐年 10%以上穩(wěn)步增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司目前在重卡行業(yè)市占率高達(dá) 50%。公司發(fā)布了全球首款效率達(dá) 50.23%的發(fā)動(dòng)機(jī)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。按 49 噸 重卡行駛 1 萬(wàn)公里估算，可節(jié)省 1500 元的油耗。國(guó)六大背景下公司有望實(shí)現(xiàn)市 占率以及毛利率的雙重增長(zhǎng)。全面布局燃料電池，傳統(tǒng)能源及新能源齊頭并進(jìn)：碳達(dá)峰將倒逼內(nèi)燃機(jī)行業(yè)在節(jié) 能減排等關(guān)鍵核心技術(shù)的升級(jí)。公司傳統(tǒng)能源及新能源齊頭并進(jìn)，目前已建成兩萬(wàn)套級(jí)產(chǎn)能的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆生產(chǎn)線，截至 20 年 4 月公司已累計(jì)配套 300 余輛氫燃料電池車輛，累計(jì)運(yùn)營(yíng)超過(guò) 600 萬(wàn)公里。隨著 FCEV 客車帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)降 本，氫能重卡有望在未來(lái) 5-10 年實(shí)現(xiàn)全壽命成本平價(jià)，氫能重卡將成為濰柴動(dòng) 力未來(lái)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。百億定增助力，中長(zhǎng)期布局核心技術(shù)板塊:公司于 2020 年發(fā)布 130 億非公開(kāi)發(fā)行 A 股方案，其中 20 億用于燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,40 億用于全系列國(guó)六及以 上排放標(biāo)準(zhǔn) H 平臺(tái)道路用高端發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目,30 億用于大缸徑高端發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及 30 億用于全系列液壓動(dòng)力總成和大型 CVT 動(dòng)力總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
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